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中國大陸地產商融創10日才宣布斥資632億元人民幣（下同），大舉收購中國綜合地產企業萬達旗下的89個項目，被外界視為「蛇吞象」。昨日，融創公告收購細節，萬達將提供296億元貸款給融創，等於萬達「借錢給別人買自己」，上市企業的槓桿操作令人霧裡看花。

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華爾街見聞報導，年初以來，融創已進行7場收購，包括對樂視的168億投資。對於市場質疑收購款從何而來，融創董事局主席孫宏斌前天表示，收購萬達旗下文旅項目和酒店的交易完全來自融創自有資金。他並稱，截至今年6月30日，融創帳面上還有900多億元現金。但根據融創昨天復牌公告顯示，雙方協商付款方式中第4筆付款方式，是萬達通過指定銀行向融創發放296億元的3年期貸款，隨後融創向萬達支付295.75億最後一筆收購款。也就是說，萬達提供資金給融資用以收購自己旗下產業。

儘管資金來源引起討論，但投資人對於該筆交易仍相當捧場。融創中國昨日H股股價表現亮眼，大漲13.65％，報收在16.82港元。萬達酒店發展H股股價則是回吐先前的上漲行情，昨日大跌7.06％報收在0.79港元。騰訊財經報導，融創2016年財報顯示，帳面現金中僅46億元來自經營業務收入，其他多半歸因於借貸收入。而今年上半年融創經營收入約257億元，尚不足以支付樂視等7場收購，更遑論萬達的收購案。資產負債率飆高，一直是融創備受外界質疑之處。根據融創財報，截止2016年年底，融創的債務淨額達430億元，淨資產負債率121.52％。而在2014年，融創的這一比率僅44.5％；2015年進行大規模併購擴張後，升至75.9％。融創年報公布，光是2016年就有多達16項收購，收購標的多為上海、蘇州、鄭州、深圳、杭州、成都的房地產公司，涉及資金595億元。報導稱，從融創財報來看，資金來源絕大部分源於借貸所得。融創雖因此負債率飆升，卻能獲得近3,000萬平方公尺的土地儲備。且孫宏彬對於文旅領域覬覦已久，此項交易正好讓他正式跨足進入。(工商時報)

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